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巧用玉米期权 企业增强稳健经营能力
发布时间:2020-03-11 08:33

  玉米是我国三大粮食作物之一,别离占粮食播种面积的22%和产值的25%。我国玉米工业上下流企业涣散广、链条长,影响玉米商场价格动摇的要素很多,玉米工业关于商场危险办理的需求日积月累。

  微商期货有限责任公司(下称微商期货)研究所期权主管李红霞牵头参加的大商所2019年“企业危险办理方案”巧用玉米期权,助力路易达孚(我国)买卖有限责任公司(下称路易达孚)稳健运营的事例,显示期权等衍生品东西在助力企业发展中的重要效果。

  “公司和路易达孚现已协作多年,针对2019年我国玉米商场的新形势和路易达孚面对的运营问题,公司向其供应了多种运用玉米期权进行危险办理的战略,终究两边一起经过玉米期权完成了危险对冲办理,助力实体企业稳健运营。”李红霞在承受期货日报记者采访时说道。

  据记者了解,为进一步服务实体经济发展,助力企业稳健运营,3月1日,大商所正式对外发布《大连商品买卖所关于2020年继续展开“大商所企业危险办理方案”作业的告诉》,内容包括场内期权、场外期权和基差买卖三类项目。

  玉米企业面对的商场危险多样化

  据了解,我国是世界首要的玉米生产国和消费国,并且在世界玉米买卖中占有侧重要位置。关于国内来说,玉米对全国粮食增产的贡献率到达90%,对我国粮食安全具有无足轻重的效果。我国玉米消费呈显着的刚性添加趋势,消费结构逐渐由曩昔的口粮消费向饲料、工业加工为主的多方向、多范畴、多层次消费改变。

  “我国国储拍卖状况,南北方港口库存,东北、华北售粮进展以及下流饲料企业、深加工企业需求改变等要素都对玉米商场价格发生影响。”李红霞介绍。

  以下流饲料企业需求状况来说,自从2018年8月非洲猪瘟疫情在我国爆发以来,生猪调运困难,各地价格呈现差异,从而带动其他肉类、蛋类需求添加,鸡肉、牛羊肉、鸡蛋价格得到自支撑而上涨。生猪存栏量的下降导致饲料需求萎缩,玉米商场价格承压。

  据介绍,其时,玉米作为推动农业供应侧结构性变革的要点种类,去库存速度已大大超出预期。此外,在玉米价格完全由商场供求决议后,相关工业企业关于危险办理的需求非常火急。2020年,跟着玉米价格回归商场,下流养殖业、玉米深加工业的本钱将显着下降,必然进一步激起商场生机和职业热心。多要素、多职业聚集发生的叠加效应,将加速推动玉米去库存进程。

  玉米期权送来了套期保值新东西

  “路易达孚的事务形式首要分为两块:一是从国外原产地收购玉米、小麦、大麦、高粱和干酒糟,并将其出售至我国首要终端用户;二是从我国的东北和华北平原收购小麦和玉米,之后销往我国南方商场。”李红霞向期货日报记者介绍,在此过程中,路易达孚面对着相关农产品价格动摇的危险,收购、运送以及出售环节均需求进行危险办理。

  针对路易达孚在运营过程中的商场危险,微商期货安排专门团队进行对接,依托玉米期权东西,为企业运用玉米期权供应相关战略。

  微商期货项目负责人张宝平介绍,2019年6月,路易达孚签定玉米收购合同,收购价格为1900元/吨,估计在当年8月29日为下流的淀粉企业供应2万吨玉米。在此之前,2019年5月,企业为避免后期玉米价格继续下行,卖出看涨期权C1909-C-1960进行套期保值,将后期卖货价格确定在1960元/吨。

  具体来说,2019年5月6日玉米期货价格在1920元/吨邻近,其时卖出玉米看涨期权1000手,5月8日又建仓2000手,后期依据商场改变定时进行delta对冲。6月5日起,陆续加仓至8500手。考虑到1909期权合约终究买卖日是8月7日,玉米9月期货合约价格在1921元/吨,虚值期权的权利金会大幅走低,企业不会被卖方行权,故中止加仓,收取权利金。

  2019年5月中旬,玉米期货1909合约上涨至2000元/吨,并继续在高位振动。企业其时没有挑选加仓,亦没有挑选减仓。首要是考虑到在1905合约交割时,期货继续贴水现货,依据现货企业对2019年玉米出售的预期,下流需求疲软、7—8月港口库存较高、商场心态不达观,估计1909合约将呈现类似的状况。随后的6月初,玉米商场价格按期下行时,企业又逐渐进行delta对冲,始终保持delta中性。

  终究,下流企业挑选在7月5日拿货,出售价格在1920元/吨,现货持有时刻为55天。

  “在此过程中,路易达孚收取权利金220万元,扣除各种本钱,运用玉米期权确定赢利215万余元,再加上现货出售赢利11万余元,企业终究完成收益216万余元。”张宝平说。

  据介绍,路易达孚在运用玉米场内期权时仍会面对确保金、流动性、信誉等危险。不过,运用期权东西,相较于单纯运用期货进行现货危险办理,本钱优势显着,在期权对冲过程中挣得的权利金较为丰盛。本次期权持仓量最大到达8500手,权利金收费为221.7万元。假设企业运用期货进行套期保值,8月7日期货结算价为1921元/吨,约盈余80万元,小于期权盈余,且比较期权东西,添加了确保金占用。

  综上来看,期权东西在企业日常危险办理中能够满意确定出售价格的意图,“花小钱办大事”,完成更大的盈余。

  企业运用玉米期权本钱优势显着

  “其时,我国玉米工业买卖商现已娴熟运用期货展开套期保值、基差买卖等事务,场内期权也开端渐渐走近企业的日常危险办理。”李红霞说,从路易达孚运用玉米期权的事例能够看出,场内期权具有非线性收益、价格办理更精密、本钱更低一级优势。

  据期货日报记者了解,玉米期权在助力企业稳健运营方面显示出了生机。

  李红霞介绍,我国玉米工业企业为到达确定出售价格的意图,能够运用卖出期权为现货进行套期保值,严格执行delta对冲战略,充分运用期权的杠杆性。但一起,企业需求留意的是,运用玉米期权商场卖出看涨期权,为产制品出售确定价格时,需求确保现货的可靠性,不行裸卖头寸。

  一起,在运用玉米期权等衍生品东西时,一方面,期权卖方在买卖过程中需求交纳确保金,并依据期权价格的变化相应调整,与期货相同,当确保金缺乏时,需求追加确保金;另一方面,其时,我国玉米期权流动性还不是太活泼,对企业而言,需求合理操控仓位,管控商场变化带来的流动性危险。

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